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《缸邊隨筆－石鏡泉》２０２１年春季行情

  《缸邊隨筆》要談２０２１年的行情是太不容易的事，因為２０２１年的變數太多，任何一個因素有變，都會牽一髮動全身。因此，看得短線些，看一步，走一步，再看一步，會穩妥些。

　　低頭看路之時，亦不能不抬頭看方向，所以仍是要看一看長線的，但暫不必細看。

　　２０２１年長線留意４點

　　２０２１年的長線是：

　　１﹒美元軟；

　　２﹒利息會升，因各國中央銀行惜「紙錢」如「金」，未必會多ＱＥ（這點以後再談）；

　　３﹒公司債務問題會逐漸發酵；

　　４﹒２０２１年的經濟要真啟動復甦，還是要疫苗真有效才可。

　　２０２１年的短線是：

　　Ａ股有所謂春季行情，２０２１年初會否如期而至？

　　興業證券有如下分析：

　　春季行情年年有，但啟動時間差異較大，牛市中的春季行情漲幅更大。對歷年春季行情的總結分析是，春季行情中風格和行業特徵不明顯，成長和價值佔優幾乎各半，領漲的行業並無特別規律；此外，政策不急轉彎，牛市格局沒變、春季行情在途，中短期大金融更優，中長期主線仍是代表轉型升級的科技和內需。

　　１﹒２０２１年初的政策應不會有大變，因為要變的，已於這兩周變了。螞蟻再調審一事，就是２０２０年末的大變，一變便已定調。明年必對網上借貸下關卡，整個中國金融系統的穩定性可保，這是最重要的。

＊先選金融、新能源、內需＊

　　２﹒基此，故選股上可考慮：

　　ｉ）增持低估值的周期股，金融股為首。

　　ｉｉ）增持景氣度較被看好的行業（是景氣被看好，不用等到真好），如新能源及新能源汽車。

　　ｉｉｉ）內需消費中的相關品種，如家電及家居等（這是內循環），海爾白色家電退而又返，說明此類行業應是明日之「升」。

　　ｉｖ）以科技股為首的新興經濟股在今年底已被修理了，但終還是會修復的。另方面是多隻科創板股已被納入１８０╱３８０指數。另外外資也在加速配置這類股票；

　　唯一要考慮的是，美新總統拜登會對特朗普留下的那一大堆子制裁中企怎辦。短期望，最好的是，表面上不改，但凡申請跟中企做買賣的都被批准。一朝天子，一朝臣，這個美對中企的制裁真不好說。

　　ｖ）內地經濟繼續強勢，中上游物資價格上漲仍有勢，因要補庫存，故ＰＰＩ會升，但

ＣＰＩ會因豬、菜價格下調，而未能抬頭。社會融資拐點應已出現，因為貨幣最緊階段或已過去，但新經濟業背後的風險，應是中央在２０２１年所要防範的。但基本上，在復甦行情可期下，工業上的：化工、工業金屬、機械及器械、紡織、家電、輕工。消費上的服務業、金融、餐飲旅遊、航空都有回升能力。

＊支持金融科技依法發展＊

　　整個２０２１年的金融貨幣供應，可以中國人民銀行在１２月２１日前，人行黨委所召開的擴大會議來把握一下：

　　會議強調，完善貨幣供應調控機制，保持宏觀槓桿率基本穩定，處理好恢復經濟和防範風險的關係。支持金融科技依法規範發展，堅決反對壟斷和不正當競爭行為，防止資本無序擴張。

　　總合下來的是：

　　一 是穩健的貨幣政策靈活精準、合理適度。要完善貨幣供應調控機制，保持宏觀槓桿率基本穩定，處理好恢復經濟和防範風險的關係。持續深化利率和匯率市場化改革，引導市場利率圍繞央行政策利率中樞運行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　二 是進一步加大對重點領域和薄弱環節的金融支持。造好穩企業保就業紓困政策的適當接續，繼續支持民營小微企業發展。用好再貸款再貼現政策，引導金融機構加大對科技創新、綠色發展、製造業等領域的信貸投放。造好脫貧攻堅與鄉村振興金融服務有效銜接。

　　三 是持續防範化解金融風險。鞏固拓展防範化解重大金融風險攻堅戰成果，健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體系，壓實中小銀行風險處置責任。加快完善宏觀審慎政策框架。支持金融科技依法規範發展，堅決反對壟斷和不正當競爭行為，防止資本無序擴張。

　　四 是深化金融供給側結構性改革。造好「十四五」金融業改革發展規劃編制工作。支持中小銀行多渠道補充資本金，穩步推進農信社改革。深化債券市場改革，完善債券市場法制，夯實信用基礎，嚴肅市場紀律，打擊各種逃廢債行為。持續加強金融消費權益保護，增強人民群眾獲得感、幸福感。穩步擴大金融雙向開放，推動已宣布金融開放措施切實落地，穩慎推進人民幣國際化。提升開放條件下金融監管能力。

　　以上每一個詞都是言簡意賅，日後有機會才好好分析。但總的就是一條，要管控好金融市場的水閘，無大水漫灌，只有方向性強的滴灌。（中國這樣做了，你估其他外國央行也會否如此？）

＊可能迎來房地產稅＊

　　在２０２１年期間，中國的房產業，可能要迎來房地產稅，這對內房發展商是有影響的，具體怎影響？要待公布細則才知。

　　１２月１９日，中國社會科學院第十屆社會保障論壇暨《中國養老金發展報告２０２０》提出：養老基金與資本市場發展，具有相互助推的良性互動關係。看來，人口紅利將要轉向資本紅利，養老金入市，在２０２１年應會多做了。

＊選中資股三要點＊

　　ｖｉ）總的而言，在國外疫情受控下，中國的出口需求將增，理論上是有利中國的企業，但該怎揀股？基本上三點：

　　ａ）揀行業上的龍頭股；

　　ｂ）看管理層誠信、能力；

　　ｃ）看資本回報率（ＲＯＥ）是否可以，公司現金流是否足夠，這個ＲＯＥ和現金流，因行業而異，要具體股票具體解答，這些都以後談。《資深投資者　石鏡泉》

http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/commentary_expert_detail.php?newsid=ETN301228908&category=stocks&expert=ckashek

中国5.6亿人没存款

 

World Covid19 cases

 

[今晚两颗“地雷”将引爆 大行情一触即发]

金融市场将今日将迎来名副其实的“超级星期三”，两大重磅事件将于北京时间周三晚间同时出炉。美联储主席耶伦将在国会进行作证，投资者将寻找缩表和加息方面的重要线索，尤其是假如耶伦就缩表日期给出更加明确的表态，无疑会令金融市场“沸腾”。加拿大央行决议也是日内大事，外界普遍预计加拿大央行本周将采取近七年来首次加息举措，近期全球央行都发表鹰派言论，而若加拿大央行果真迈出加息这重要一步，则对于其它央行而言具有极大的示范性意义；当然，投资者也需要防范加央行不加息的风险，这一结果可能令市场遭遇巨大冲击。

[外媒、投行纷纷预言：美元将迎转机]

据彭博周二(7月11日)报道称，美元看空情绪再度主导日交易量达到5.1万亿美元的外汇市场，但一些分析师称，不要过快转为看空美元。

法国巴黎银行(BNP Paribas)外汇策略主管Daniel Katzive在接受彭博采访时说道：“市场对于美元变得过于悲观，或者是不够乐观。美元上半年表现糟糕，去年上半年也表现糟糕——但下半年转好，我认为今年也会是这种情况。”

而海外知名财经网站CNBC周二也报道称，外汇策略师们表示，此前遭到重创的美元可能会迎来转机，这要感谢美联储的政策。

美元指数年内迄今下挫约6%；因外界憧憬美国总统特朗普(Donald Trump)的政策会推动经济，去年第四季度美元指数飙升7%。

然而，随着外界对于特朗普迅速推出财政刺激和税改的预期不断降温，美元今年迄今遭遇重创。分析师表示，美元眼下寻找其它支持，其应会追随美债收益率的走高态势，而美联储政策将是美债收益率的一个驱动因素。

因全球主要央行突然变得更加鹰派，债券市场在两周之前开始出现波动。而准备缩减资产负债表和进一步加息的美联储，在所有央行中最为鹰派。

Amherst Pierpoint首席全球策略师Robert Sinche说道：“我认为，我们正处于一种转变的模式中，我们从去年年底过度增持美元头寸到可能低配了头寸。”

他补充道：“我想我们将开始将他们重新建立起来，回到一个利好美元的环境。我们预计美元整体将反弹3%至4%，兑欧元涨幅可能稍微更大一些，兑日元略微小一些。我预计欧元/美元将跌向1.04，英镑/美元料跌向1.20。”

自6月末以来美债收益率一直在走高。例如，周一10年期美债收益率自6月26日时的2.12%升至2.37%。

欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)近期也意外发表极为鹰派的言论，提醒市场不同寻常的宽松政策不会永远存在。

布朗兄弟哈里曼(BBH)首席外汇策略师Marc Chandler说道：“到了紧要关头，欧洲央行仍在谈论改变其措辞。美联储正在讨论缩减其资产负债表。德拉基表示，在结束QE之前，他们不会加息。”

市场对于美联储是否祭出年内第三次加息行动一直持怀疑态度，但美联储官员们通过近期的言论以及最新一次的会议纪要，巩固了其加息预期。美联储主席耶伦(Janet Yellen)将于周三和周四在国会进行作证，预计她将传递相同的信息。

Chandler说道：“我们之所以在去年大选前看涨美元，其原因与我们眼下看好美元是相同的。这与财政政策无关，与货币政策有关。”

美元指数在7月迄今上涨0.4%。Chandler表示，他预计美元指数会在年底之前突破100关口。在2015年，美元指数最高曾达到140，而在去年年底，该指数位于103.75。

Chandler说道：“许多人曾认为，美元将在今年走强。许多人认为，在对特朗普胜选做出过度反应之后美元会出现回调，但美元汇率的跌幅比人们认为的更大、跌势维持的时间也更长。我们在年初曾有大量美元多头头寸。”

Chandler指出，近期的经济数据，比如就业数据，正在显现改善的迹象，不过房市和汽车销售正在发出警告。

Chandler表示：“我认为，我们将在今年下半年看见美国经济走强。这应会提升人们对美联储行动的信心。”

Chandler并称，他认同美联储的评估，即通胀下滑只是暂时性的。

美国将于周五公布零售销售和消费者物价指数(CPI)通胀指标，这两项数据将于美联储后续行动产生重大影响，投资者将予以密切关注。

Chandler说道：“CPI已经连续四个月下滑，其应会稳定下来。甚至可能会走高。”

外汇策略师们并表示，假如有其它一些未曾料到的催化剂因素，他们的预期可能会发生改变，特朗普可能是其中一个因素。假如特朗普对贸易采取贸易保护主义立场，可能会对美元构成利空。特朗普近期威胁将征收钢铁与铝关税。

Sinche说道：“他已经通过口头言论令美元走低。假如你看下与收益率息差的关系，美元应该比当前水平高大约4%。”

TECHNICALS-Palm oil targets 2,614-2,628 ringgit zone - Reuters News

TECHNICALS-Palm oil targets 2,614-2,628 ringgit zone - Reuters News

11-Jul-2017 09:54:20 AM

SINGAPORE, July 11 (Reuters) - Palm oil Sept. contract may break a resistance at $2,599 ringgit per tonne and rise more into a resistance zone of 2,614-2,628 ringgit.

【国际市场】耶伦携CPI、恐怖数据登场 加息“核弹”又要爆炸？

告别了非农，金融市场又将迎来全新的一周。或许会令市场人士感到兴奋的是，本周将是堪比非农周的“超级周”：美联储主席耶伦将发表备受关注的国会作证，美国将公布CPI和零售销售等重磅经济指标。此外，加拿大央行将公布利率决议，市场预期该央行将启动十年以来的首次加息。

耶伦讲话备受关注

本周的关键事件为美联储(FED)主席耶伦(Janet Yellen)周三和周四在国会的半年度作证。她近期以来一直对美国经济持相对乐观态度，指出经济适度增长。与此同时，她将低通胀担忧视作暂时性现象。

根据分析师们，贵金属和外汇市场市场都对耶伦有关加息的评论和即将到来的缩表决定非常敏感。耶伦此前表示，联储希望“很快”开始缩表。